新年伊始A股迎来了开门红，1月的第一周上证指数涨2.21%，创业板指涨3.21%，绝大多数行业指数均出现不同程度的上涨。

同时，北向资金大幅净买入，市场日均成交额逐步回升，投资者交易情绪呈现回暖态势。

不过由于市场近两天微调，“春季行情”会只是“昙花一现”吗？反弹之路又为何总是一波三折？基民如何应对？

(资料图片仅供参考)

反弹之路为何总是一波三折？

2022年以来，在外部地缘风险、全球流动性收紧、国内疫情反复及地产困境等多重市场因素的压制下，A股主要指数均大幅收跌，上证综指下跌15.13%，沪深300指数下跌21.63%。从行业来看，31个申万一级行业中，29个行业出现下跌，跌幅最大的电子行业全年下跌36.54%。

随着内外部的变化，“复苏”、“转折”、“新起点”已成为2023年大家对资本市场的期盼。但，复苏的过程将大概率伴随着波动。

1)经济的“重启”需要时间。经济修复不是汽车的刹车油门，而是飞机的起飞与降落。从香港的例子看，去年3月份宣布暂缓全民强制核酸检测后，人口流动恢复正常用时3-4个月；而台湾地区的例子，自去年4月疫情防控政策出现调整以来，疫情爆发持续的时间已超过7个月，其中经济活动恢复的时间也大致用了4个月左右[3]。

2)消费者的情绪修复也需要时间。“超额存款”已成为近期热议的话题，2019年以来我国居民存款增长速度明显加快，尤其是2022年前11个月居民存款比2021年同期多增6.9万亿元[4]。从近10年国内消费者信心指数也能看出，今年3月“疫情反复”后，消费者信心指数下降明显，修复亦尚需过程。

消费者信心指数

数据区间：2013/01-2022/11

3)“进二退一”更是市场先生的常态。即便是在市场趋势反转的趋势下，获利回吐行为的存在也会让向上的脚步出现反复。

历史上的五次底部反转：获利回吐与进二退一

资料来源： 海通证券研究所， 截至 2022/07/05[5]

投资者如何应对？

将时间放长，避免只关注短周期

短期的波动，每个人都难免感到恐惧和焦虑。对于咱们基民来说，最好是既不适合过度悲观，也最好不要太过冒进。“战略上保持乐观，战术上坚持原则”，可能是现在比较好的策略。

战略层面上，我们可以明确两件事情：

一是当前市场已经跌的足够多了，很多优质的公司已经被错杀，市场继续向下的空间已经被压缩的非常有限了。这样的估值水平在中长期来看是比较不错的布局位置了；

二是尽管我们不知道大的行情究竟什么时候展开，但几个重大转折点已经出现。所以战略上完全可以保持乐观，坚持长期持有。

战术层面上来看，最好还是坚持原则、科学投资，不要轻易“梭哈”、不要把鸡蛋都放在同一个篮子里，把握每次下探的机会分批投资，善用基金定投。

利用盘整期，复盘自我的投资组合

如果市场调整，但这正好给我们一个机会，将心态放平和，将节奏放缓慢，重新来审视我们的投资组合。其实，无论是专业的投资人还是普通的投资者，都有可能预判失误，出现亏损。但是一个聪明的投资者，会通过复盘，分析清楚哪里做得好，哪里做的不好，以及未来如何改进。

那么我们可以从哪些角度来进行复盘呢？首先可以来审视下我们的投资组合是否合理，组合中的资产是否满足不相关性。有效的资产配置组合可以帮我们平滑波动，适当抵抗风险。其次，对于已经配置的资产，我们也可以从资产属性、管理人情况、产品各项数值等不同维度进行复盘，审视其在经历市场震荡时的表现情况。

写在最后

一些指标在逐步发生趋势层面的变化，一些过往担忧的因素也在发生好转。虽然短期来看，经济复苏力度是市场震荡的诱因之一，但是中期视角，周期正在震荡过程中逐步筑底，积蓄新的动能。

(文章整理自兴证全球基金、诺安基金)